隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程趨緩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)工程建設(shè)整體增速放緩，市場(chǎng)紅利不再，越來越多的建筑企業(yè)轉(zhuǎn)向海外工程，尤其是疫情之后，這種趨勢(shì)愈加明顯。

中國對(duì)外承包工程發(fā)展已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段和重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，現(xiàn)階段要更重視“質(zhì)”的改變，提升在海外的全方位影響力。很多對(duì)外承包工程企業(yè)也在戰(zhàn)略規(guī)劃、工作報(bào)告中提到轉(zhuǎn)型升級(jí)，那么如何轉(zhuǎn)型升級(jí)、需要提升哪些能力？這已成為行業(yè)的關(guān)鍵議題。

Part1：市場(chǎng)現(xiàn)狀

從完成營業(yè)額來看，新冠疫情對(duì)國際工程市場(chǎng)影響較大，2020-2022年中國對(duì)外承包工程完成營業(yè)額下降明顯，約為1550億美元左右，2023年開始逐步恢復(fù)，達(dá)到1609.1億美元，但仍低于2019年。根據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，2024年1-8月，中國對(duì)外承包工程完成營業(yè)額973.4億美元，同比增長4.96%，按此增速預(yù)測(cè)2024年完成營業(yè)額預(yù)計(jì)約為1689億美元。總體來看，自2013年之后中國對(duì)外承包工程市場(chǎng)規(guī)模增速明顯放緩，已進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長階段，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)維持小幅增長趨勢(shì)。

圖1?中國對(duì)外承包工程完成營業(yè)額及增速

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，中大咨詢

從新簽合同額來看，2017年之后，中國對(duì)外承包工程新簽合同額基本維持穩(wěn)定，在2400-2700之間，2023年新簽合同額2645.1億美元，同比增長4.52%。根據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，2024年1-8月，中國對(duì)外承包工程新簽合同額1495億美元，同比增長21.1%，相比2023年1-8月新簽合同額增長幅度較大，按此增速預(yù)測(cè)2024年新簽合同額預(yù)計(jì)約為3204億美元。

圖2 中國對(duì)外承包工程新簽合同額及增速

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，中大咨詢

Part2：不足與挑戰(zhàn)

國際化水平仍較低。2023年ENR榜單排名靠前的中資企業(yè)國際營收占比與法國萬喜、西班牙公司ACS等國際標(biāo)桿企業(yè)差距較大，大型中資企業(yè)雖全球營業(yè)規(guī)模大，但國際化水平相比之下仍較低。

表1? 中資領(lǐng)先企業(yè)與國際標(biāo)桿企業(yè)國際業(yè)務(wù)對(duì)比情況

數(shù)據(jù)來源：www.enr.com，中大咨詢

產(chǎn)業(yè)鏈整合有待加強(qiáng)。國際承包商具有強(qiáng)整合能力，布局高價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，而大部分中資企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合能力較弱，處于產(chǎn)業(yè)鏈一體化的初級(jí)階段。萬喜集團(tuán)、豪赫蒂夫等國際承包商均依托全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)領(lǐng)先整合能力實(shí)現(xiàn)工程承包與特許經(jīng)營協(xié)同發(fā)展，而中資企業(yè)對(duì)外承包工程基本以工程承包環(huán)節(jié)為主業(yè)，投融資、特許經(jīng)營環(huán)節(jié)涉及較少。

圖3 產(chǎn)業(yè)鏈整合與業(yè)務(wù)模式

盈利水平差距較大。在盈利水平方面，中國八大建筑央企2019-2023年五年平均凈利率遠(yuǎn)低于國際標(biāo)桿企業(yè)，經(jīng)營質(zhì)量有待提高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，萬喜近五年平均凈利率為5.62%，是中國建筑的1.44倍、中國交建的1.58倍、中國中冶的2.58倍。

圖4 2019-2023年中國八大建筑央企與萬喜集團(tuán)平均凈利率對(duì)比情況

數(shù)據(jù)來源：wind、企業(yè)年報(bào)，中大咨詢

此外，目前中國企業(yè)對(duì)外承包工程行業(yè)面臨國際競(jìng)爭(zhēng)壓力大、項(xiàng)目獲取和實(shí)施難度大、業(yè)主財(cái)力不足等多方面挑戰(zhàn)。

（1）國際工程競(jìng)爭(zhēng)壓力大。企業(yè)對(duì)外承包工程項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，既來自國內(nèi)同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，也來自日韓、歐美等國領(lǐng)先的大型國際承包商。從已有數(shù)據(jù)來看，2017年具備對(duì)外工程承包資格的企業(yè)超過4500家，相比2001年多了3400家。2017年3月，國務(wù)院公布《關(guān)于修改和廢止部分行政法規(guī)的決定》（第676號(hào)國務(wù)院令），根據(jù)《決定》，有關(guān)“對(duì)外承包工程資格”的章節(jié)從《對(duì)外承包工程管理?xiàng)l例》中刪除，“對(duì)外承包工程資格”從此退出歷史舞臺(tái)。近年來在對(duì)外承包工程市場(chǎng)上，出現(xiàn)幾家、幾十家中國企業(yè)同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)投一個(gè)工程項(xiàng)目的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。另外，國際承包商的競(jìng)爭(zhēng)壓力也越來越大，包括西班牙、法國、德國、日本、韓國的承包商等。比如2023年印度尼西亞基建市場(chǎng)上在授予外國建筑公司的81個(gè)項(xiàng)目中，日本和中國承包商分別有35個(gè)和14個(gè)。由此可見，競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)壓力也迫使我國對(duì)外承包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向國際標(biāo)桿企業(yè)看齊。

圖5 具備對(duì)外工程承包資格企業(yè)數(shù)量統(tǒng)計(jì)（部分年份）

數(shù)據(jù)來源：《2020年中國對(duì)外承包工程統(tǒng)計(jì)公報(bào)》、公開資料，中大咨詢

（2）項(xiàng)目獲取和實(shí)施難度大。我國對(duì)外承包工程行業(yè)低價(jià)中標(biāo)及先行墊付工程款較為普遍，行業(yè)收益率下滑，項(xiàng)目的工期和合同條件都已比較苛刻，質(zhì)量、性能要求與合同價(jià)格嚴(yán)重不匹配，風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。此外，隨著國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、新技術(shù)革命及低碳理念的發(fā)展，國際基礎(chǔ)設(shè)施投資合作的內(nèi)涵更加豐富，包括合理規(guī)劃區(qū)域開發(fā)、協(xié)助進(jìn)行融資和項(xiàng)目運(yùn)營管理、促進(jìn)東道國就業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、改善項(xiàng)目周邊生態(tài)等諸多新需求已成為外方選擇合作伙伴的重要因素，這對(duì)國際承包商跨國經(jīng)營與整合規(guī)劃能力等整體綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力提出了更高的要求。

（3）業(yè)主財(cái)力不足。全球基礎(chǔ)設(shè)施中心（GIH）發(fā)布的《全球基礎(chǔ)設(shè)施展望》報(bào)告顯示，至2040年全球基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)到94萬億美元，缺口約15萬億美元。其中，非洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求為6萬億美元，缺口約1.7萬億美元。根據(jù)亞投行測(cè)算，2015年~2030年，亞洲新的基礎(chǔ)設(shè)施需求將達(dá)到38萬億美元，平均每年的資金缺口在1.4萬億美元。根據(jù)美洲開發(fā)銀行，拉丁美洲的基礎(chǔ)設(shè)施缺口估計(jì)每年約為1500億美元。近年來石油、天然氣和礦產(chǎn)資源等大宗商品的價(jià)格長期處于低位，此外，由于地緣政治沖突等因素，大宗商品進(jìn)出口受限，亞非拉國家政府和業(yè)主的財(cái)務(wù)能力普遍低下，迫切需要投資以解決項(xiàng)目建設(shè)資金問題。

從內(nèi)外環(huán)境來看，中國對(duì)外承包工程發(fā)展已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的階段，“量”的增長已趨于穩(wěn)定，現(xiàn)階段要更加重視“質(zhì)”的突破。而業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)是解決以上各項(xiàng)問題的重要路徑，通過逐步推進(jìn)“投建營”一體化模式，從而提升經(jīng)營質(zhì)量、服務(wù)水平以及業(yè)務(wù)可持續(xù)性：

（1）提升經(jīng)營質(zhì)量。提高利潤水平，改善現(xiàn)金流狀況。利潤是企業(yè)經(jīng)營的最重要目標(biāo)，現(xiàn)金流則是保障企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的“血液”。從“做大”到“做強(qiáng)” 。

（2）提升服務(wù)水平。從工程思維向全價(jià)值鏈思維轉(zhuǎn)變，為客戶提供一站式服務(wù)。要想企業(yè)得到持續(xù)發(fā)展，僅做好工程遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)業(yè)主的服務(wù)需要向全價(jià)值鏈延伸。

（3）提升業(yè)務(wù)可持續(xù)性。企業(yè)經(jīng)營從短期的項(xiàng)目行為向長期的投資、運(yùn)營行為的轉(zhuǎn)變，與客戶、戰(zhàn)略伙伴形成長期合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

Part1：投建營一體化模式解讀

中資企業(yè)對(duì)外承包工程發(fā)展已有四十多年，業(yè)務(wù)模式也經(jīng)歷了一系列演變，包括對(duì)外援助工程、分包、施工總承包、EPC、EPC+F，這些工程承包模式主要聚焦在施工環(huán)節(jié)，中資企業(yè)具有豐富的經(jīng)驗(yàn)以及技術(shù)積累。盡管目前中國對(duì)外承包工程仍然以傳統(tǒng)的工程承包為主，但前面已分析到外部環(huán)境以及盈利空間問題，僅采用傳統(tǒng)工程承包模式已不能適應(yīng)國際工程市場(chǎng)發(fā)展，以投資帶動(dòng)的“投建營一體化”模式已逐漸成為國際工程承包市場(chǎng)新的競(jìng)逐賽道。投建營一體化并不適用于所有對(duì)外承包工程企業(yè)，但一定是很多中資企業(yè)海外工程轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要路徑。

“投建營一體化”是集前期規(guī)劃、可研、投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營、移交于一體的項(xiàng)目運(yùn)作模式，項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)參與到項(xiàng)目全生命周期各個(gè)階段的管理工作，直至項(xiàng)目終止或移交。“投建營一體化”業(yè)務(wù)模式在獲取優(yōu)質(zhì)資源、降低整體成本、拓展盈利空間、深化屬地經(jīng)營、打響企業(yè)品牌等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。

投建營一體化模式相比傳統(tǒng)工程承包交易結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。在該模式下，鼓勵(lì)私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，是以項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng)；涉及多方協(xié)議，中國企業(yè)及其聯(lián)營體成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司與金融機(jī)構(gòu)簽署融資協(xié)議，當(dāng)?shù)卣I(yè)主）授予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營權(quán)，同時(shí)項(xiàng)目公司與總承包商及運(yùn)營養(yǎng)護(hù)公司簽署相關(guān)協(xié)議；企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較多，中國企業(yè)將承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營養(yǎng)護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)及施工風(fēng)險(xiǎn)等。

圖6 國際工程投建營一體化模式項(xiàng)目基本交易結(jié)構(gòu)

“投建營一體化”模式項(xiàng)目的總體運(yùn)作流程一般包括以下7個(gè)步驟：

（1）可行性研究。與一般項(xiàng)目不同的是在立項(xiàng)階段，做可行性研究的不是業(yè)主投資方，而是項(xiàng)目的投資主體。

（2）項(xiàng)目投融資方案設(shè)計(jì)。項(xiàng)目的投融資方案設(shè)計(jì)主要是投融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，即資信結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)。投融資方案設(shè)計(jì)直接關(guān)系到投資的成本控制與收益水平，對(duì)投建營一體化的實(shí)施尤為重要。

（3）項(xiàng)目的融資模式選擇。項(xiàng)目的投資主體需要在項(xiàng)目的初期就考慮融資的模式，一般融資模式包括銀行貸款、小貸公司貸款、租賃融資、股票籌資、債券融資、信用擔(dān)保融資、股權(quán)融資等。

（4）項(xiàng)目交易文件的起草、談判和簽署。企業(yè)在對(duì)自身管理水平、建設(shè)成本、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等全面摸清的基礎(chǔ)上，即可以和東道國政府進(jìn)行談判磋商，比如項(xiàng)目的特許經(jīng)營期、項(xiàng)目的建設(shè)等級(jí)、使用壽命、建設(shè)規(guī)模等方面。

（5）項(xiàng)目施工建設(shè)。在投融建營一體化模式下，企業(yè)在項(xiàng)目中將擔(dān)任雙重角色，既是投資方，也是工程承包商，也相應(yīng)地面臨投資和工程承包的雙重風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，工程建設(shè)與投資密切關(guān)聯(lián)，項(xiàng)目能否按時(shí)、保質(zhì)地完工投產(chǎn)，將直接影響項(xiàng)目的投資成本和投資成本與收益的回收。

（6）項(xiàng)目的運(yùn)營。項(xiàng)目建設(shè)完成后，在合同條款中特許經(jīng)營期期間，項(xiàng)目業(yè)主擁有項(xiàng)目的運(yùn)營和收費(fèi)的權(quán)利，但是運(yùn)營階段的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和調(diào)價(jià)因素在合同中都有相關(guān)規(guī)定，東道國政府不會(huì)讓項(xiàng)目自行定價(jià)，擾亂市場(chǎng)的行為。

（7）項(xiàng)目退出。項(xiàng)目在達(dá)到經(jīng)營期限按照合同條款履行退出程序，不但將項(xiàng)目的經(jīng)營收費(fèi)權(quán)進(jìn)行移交，還將項(xiàng)目的養(yǎng)護(hù)維修、全部資料進(jìn)行移交，只對(duì)項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命以內(nèi)的構(gòu)造物負(fù)有質(zhì)量責(zé)任。

由于“投建營一體化”模式對(duì)項(xiàng)目的盈利及抗風(fēng)險(xiǎn)能力要求更高，因此主要適用于兩大類項(xiàng)目，一是在建設(shè)期內(nèi)產(chǎn)生良好的上下游協(xié)同效應(yīng)的能源、資源開發(fā)項(xiàng)目；二是在建成后能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的各類工程項(xiàng)目。按兩大類的特征主要包括以下業(yè)務(wù)領(lǐng)域：

表2? 國際工程投建營一體化模式適用領(lǐng)域

Part2：投建營一體化標(biāo)桿實(shí)踐

萬喜集團(tuán)是國際工程企業(yè)中投建營一體化成功實(shí)踐的典型標(biāo)桿，其工程承包、特許經(jīng)營項(xiàng)目一體化的經(jīng)營模式是其成功的關(guān)鍵所在，其依托兩大核心業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)互補(bǔ)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)增長。

從業(yè)務(wù)發(fā)展方面來看,工程承包業(yè)務(wù)在項(xiàng)目本身的設(shè)計(jì)與施工上具有專業(yè)性,而特許經(jīng)營業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)則體現(xiàn)在項(xiàng)目前期策劃、投融資、建設(shè)管理、運(yùn)營維護(hù)整體性方面，兩者相互關(guān)聯(lián)，各有特點(diǎn)。特許經(jīng)營與工程承包一體化發(fā)展,為項(xiàng)目提供全生命周期的服務(wù)，有利于圍繞項(xiàng)目的整體價(jià)值鏈,獲取最大限度的利潤。尤其是承包項(xiàng)目和特許經(jīng)營項(xiàng)目形成打包服務(wù)方案，實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈無縫對(duì)接，會(huì)產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。

圖7 萬喜集團(tuán)投建營一體化業(yè)務(wù)模式

從萬喜集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)來看，工程承包主要體現(xiàn)在規(guī)模貢獻(xiàn)上，而特許經(jīng)營則在盈利貢獻(xiàn)上表現(xiàn)突出。在規(guī)模貢獻(xiàn)方面，2021年萬喜集團(tuán)營業(yè)收入總額達(dá) 494億歐元，其中工程承包業(yè)務(wù)營業(yè)收入259.35億歐元，占比52.50%；特許業(yè)務(wù)營業(yè)收入70.46億歐元，占比14.26%。工程承包貢獻(xiàn)了大部分規(guī)模，這在擴(kuò)大國際影響力方面也是非常重要的。在盈利貢獻(xiàn)方面，2021年萬喜集團(tuán)凈利潤總額達(dá) 26億歐元，其中工程承包業(yè)務(wù)凈利潤5.72億歐元，占比22%；特許經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤13.81億歐元，占比53.10%。2022年萬喜集團(tuán)特許經(jīng)營業(yè)務(wù)營業(yè)收入91.62億歐元，占比14.71%，凈利潤27.07億歐元，占比大幅提高達(dá)到63.54%。從數(shù)據(jù)上明顯能看出，特許業(yè)務(wù)的盈利遠(yuǎn)高于承包業(yè)務(wù)，同時(shí)持續(xù)的盈利也支撐其繼續(xù)國際上擴(kuò)張，依靠投建營一體化的業(yè)務(wù)模式是萬喜集團(tuán)從眾多國際承包商中脫穎而出的關(guān)鍵所在。

圖8 2021年萬喜集團(tuán)工程承包業(yè)務(wù)營收、凈利潤及占比

圖9 2021年萬喜集團(tuán)特許經(jīng)營業(yè)務(wù)營收、凈利潤及占比

投建營一體化模式的經(jīng)營效果不僅體現(xiàn)在規(guī)模、效益貢獻(xiàn)的協(xié)同上，還體現(xiàn)在資源協(xié)同以及現(xiàn)金流協(xié)同上，通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)協(xié)同促進(jìn)項(xiàng)目落地和業(yè)務(wù)發(fā)展：

（1）資源協(xié)同。工程承包業(yè)務(wù)有助于企業(yè)與業(yè)主形成良好合作關(guān)系，利用合作關(guān)系覆蓋更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展特許經(jīng)營業(yè)務(wù)。近年來，萬喜憑借工程承包業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)資源，在加拿大、美國、智利、秘魯、哥倫比亞等地區(qū)取得了特許經(jīng)營業(yè)務(wù)的合同，萬喜機(jī)場(chǎng)和高速公路運(yùn)營業(yè)務(wù)也為其工程承包帶來了可觀的合同額。

（2）現(xiàn)金流協(xié)同。特許經(jīng)營模式下，項(xiàng)目前期所需的資金大，資金回收時(shí)間長，當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)維期后，現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善；而工程承包項(xiàng)目回收期短，能支撐特許經(jīng)營業(yè)務(wù)前期的大量投入。萬喜將兩種業(yè)務(wù)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的優(yōu)化平衡。

Part3：中外企業(yè)投建營模式差異

在市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)下，大型中資企業(yè)近年來也逐步拓展海外投建營項(xiàng)目，但很多企業(yè)與國際標(biāo)桿企業(yè)參與投建營存在本質(zhì)差異。

中資企業(yè)開展“投建營”業(yè)務(wù)關(guān)注點(diǎn)更多在“投資”，強(qiáng)調(diào)“投融資帶動(dòng)施工”，尋求“運(yùn)營期退出”，以便能夠持續(xù)滾動(dòng)投資以保持規(guī)模持續(xù)增長。對(duì)于小股比帶動(dòng)工程承包業(yè)務(wù)的投資可以爭(zhēng)取在運(yùn)營期退出，但是，對(duì)于控股投資，過多關(guān)注投資拉動(dòng)、不重視項(xiàng)目本身在運(yùn)營期的自我造血能力，往往導(dǎo)致運(yùn)營期難以達(dá)到投資測(cè)算時(shí)的收益，形成低效、無效資產(chǎn)，最終不得不進(jìn)行資產(chǎn)處置。此外，投資、建設(shè)、運(yùn)營階段割裂，沒有從項(xiàng)目全生命周期角度進(jìn)行整體策劃，工程建設(shè)占主導(dǎo)地位，投資階段沒有專業(yè)運(yùn)營人員介入，導(dǎo)致最終項(xiàng)目效益較差。

而萬喜、豪赫蒂夫等國際標(biāo)桿企業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)注點(diǎn)在“運(yùn)營”，強(qiáng)調(diào)運(yùn)營權(quán)的獲取、運(yùn)營期項(xiàng)目的自我造血。前期投資的目的主要是獲取運(yùn)營權(quán)，并在運(yùn)營期獲取長期現(xiàn)金流與高額利潤。強(qiáng)調(diào)投資、建設(shè)、運(yùn)營的一體化，特許經(jīng)營公司與工程公司以項(xiàng)目整體價(jià)值最大化為目標(biāo)共同策劃營銷方案，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營全生命周期的無縫銜接。

“投建營一體化”的核心價(jià)值并不僅是獲取施工板塊合同，而在于以投資爭(zhēng)取合作條件、以投資拉動(dòng)工程、獲取經(jīng)營性資產(chǎn)、獲取綜合競(jìng)爭(zhēng)能力等多方面。

（1）以投資爭(zhēng)取合作條件。向東道國政府或境外業(yè)主爭(zhēng)取更好的合作條件，獲得更高的收益率，同時(shí)降低合作風(fēng)險(xiǎn)。

（2）以投資拉動(dòng)工程。鎖定項(xiàng)目機(jī)會(huì)，即鎖定EPC承包工程，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升國際市場(chǎng)占比，助力國際工程市場(chǎng)開發(fā)。

（3）獲取經(jīng)營性資產(chǎn)。長期持有海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲得長期、穩(wěn)定的海外收益，反哺工程承包，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

（4）獲取綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。促進(jìn)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)，設(shè)備共同走出去，可以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成相對(duì)于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

“投建營”一體化業(yè)務(wù)模式在獲取優(yōu)質(zhì)資源、拓展盈利空間、打響企業(yè)品牌等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，但對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的能力也提出全方位要求。從產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)來看，中資企業(yè)擁有豐富的設(shè)計(jì)和施工經(jīng)驗(yàn)，在國際工程承包中，在規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程建設(shè)方面的具有一定優(yōu)勢(shì)，但在投資能力、融資能力、運(yùn)營能力方面有所欠缺，需要補(bǔ)齊短板；而萬喜集團(tuán)等標(biāo)桿企業(yè)，在各方面能力都有長期的培養(yǎng)和積累，因而“投建營”一體化業(yè)務(wù)模式上具有較大優(yōu)勢(shì)。

圖10 中資企業(yè)與國際標(biāo)桿產(chǎn)業(yè)鏈能力建設(shè)評(píng)估

注：左圖為中資企業(yè)，右圖為國際標(biāo)桿企業(yè)

基于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展對(duì)比分析以及國際工程企業(yè)實(shí)踐，為實(shí)現(xiàn)國際工程承包業(yè)務(wù)模式升級(jí)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈向價(jià)值鏈轉(zhuǎn)換，有效推進(jìn)實(shí)施“投建營一體化”業(yè)務(wù)模式，我們認(rèn)為中資企業(yè)需要著力培育提升投資開發(fā)能力、項(xiàng)目融資能力、運(yùn)營管理能力、資源整合能力、風(fēng)險(xiǎn)管控能力等五大核心能力。

Part1：投資開發(fā)能力

投資開發(fā)是龍頭，既是發(fā)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是保障項(xiàng)目整體效益的關(guān)鍵。從萬喜集團(tuán)在投資方面的實(shí)踐來看，在投資決策方面，萬喜依托業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫優(yōu)化投資決策模型，形成核心指標(biāo)體系，指導(dǎo)投資決策準(zhǔn)確性。通過業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫逐步篩選出對(duì)投資決策“敏感”的核心指標(biāo)：如承包業(yè)務(wù)專注于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)促進(jìn)建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型，其形成了以成本、質(zhì)量數(shù)據(jù)為核心的數(shù)字化工程管理和運(yùn)營能力，并依托數(shù)據(jù)庫形成深度分析業(yè)務(wù)邏輯，由底層數(shù)據(jù)向上分析影響投資收益的高階靜態(tài)指標(biāo)，追蹤業(yè)務(wù)過程進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，逐步總結(jié)形成可提供階段預(yù)測(cè)的預(yù)判指標(biāo)。

在投資收并購決策方面，針對(duì)不同區(qū)域及業(yè)務(wù)匹配相應(yīng)考量因素以指導(dǎo)決策。區(qū)域方面，在"發(fā)展成熟”區(qū)域，增量建造承包業(yè)務(wù)需求少，通過整合產(chǎn)業(yè)鏈形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，打造產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，強(qiáng)化特許經(jīng)營多樣化項(xiàng)目承接能力。在"發(fā)展落后”區(qū)域，基礎(chǔ)建設(shè)仍有空白，通過承包業(yè)務(wù)切入市場(chǎng)，后續(xù)推進(jìn)特許經(jīng)營模式，打造標(biāo)桿項(xiàng)目產(chǎn)品，逐步實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張發(fā)展。業(yè)務(wù)方面，針對(duì)特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，主要考慮收購棕色地帶、高速公路，比如高速公路特許經(jīng)營業(yè)務(wù)考量因素包括市場(chǎng)營銷、成本控制、運(yùn)營資本管理、流動(dòng)性、合同展期，而收購棕色地帶考量因素是加快集團(tuán)在機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)及新興市場(chǎng)的發(fā)展；針對(duì)承包業(yè)務(wù)，主要考慮能源、專業(yè)化市政工程、油氣，比如專業(yè)化市政工程考量因素包括強(qiáng)化在技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位以及拓展新興市場(chǎng)和空缺市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，而油氣業(yè)務(wù)則是基于反周期市場(chǎng)和多樣化客戶基礎(chǔ)的考量。

我國對(duì)企業(yè)海外投資提出了更高的監(jiān)管要求，中資企業(yè)要結(jié)合政策要求以及企業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，逐步優(yōu)化投資決策指標(biāo)體系，確保投資項(xiàng)目的收益水平。同時(shí)，要?jiǎng)?chuàng)新商業(yè)模式、投資模式，靈活運(yùn)用綠地投資、海外并購等增強(qiáng)對(duì)國際市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力。

Part2：項(xiàng)目融資能力

能否順利實(shí)現(xiàn)融資是投建營項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵，以及能否降低融資成本是投建營一體化模式能否持續(xù)推進(jìn)的關(guān)鍵。從萬喜集團(tuán)在融資方面的實(shí)踐來看，其通過多元融資渠道，形成以債券融資為核心的低成本融資能力。特許經(jīng)營業(yè)務(wù)因資金需求量大、運(yùn)營成本高、壽命周期長的特點(diǎn)融資需求較為迫切，低成本的債券融資是其盈利的關(guān)鍵，如可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)發(fā)債利率通常為1%。萬喜長期獲得較高的“投資級(jí)別”評(píng)級(jí)，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債穩(wěn)定獲得養(yǎng)老基金和其他大型機(jī)構(gòu)的投資傾向。

萬喜集團(tuán)能形成以債券融資為核心的低成本融資能力，主要有六大因素：（1）集團(tuán)的雄資本構(gòu)成投融資的強(qiáng)大后盾；（2）集團(tuán)的品牌與實(shí)力是投融資議價(jià)的王牌；（3）承接政府公共項(xiàng)目，為獲取更多低成本資金創(chuàng)造條件；（4）配置了多樣的投融資組合，降低風(fēng)險(xiǎn)與成本；（5）上市公司優(yōu)良的業(yè)績?yōu)楣蓹?quán)融資及其他渠道投融資打好基礎(chǔ)；（6）歐洲發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為萬喜集團(tuán)提供更多投融資渠道和機(jī)會(huì)。

從中資企業(yè)標(biāo)桿實(shí)踐來看，中國電建高度重視融資能力的建設(shè)，將融資能力作為六大核心能力之一重點(diǎn)加強(qiáng)，通過積極打造海外投融資平臺(tái)、不斷拓展多元化融資渠道，培育打造融資核心優(yōu)勢(shì)。2012年成立了電建海投，2013年電建海投公司就在香港設(shè)立了投融資平臺(tái)，在開拓海外市場(chǎng)空間、盤活境外資產(chǎn)、對(duì)接國際金融市場(chǎng)、降低資金成本方面發(fā)揮了重要作用。2015年，電建海投公司又成立了新加坡控股公司，實(shí)現(xiàn)海外融資平臺(tái)多點(diǎn)布局，在更大范圍內(nèi)擁抱和融入國際金融資本市場(chǎng)。融資渠道方面，經(jīng)過多年探索實(shí)踐，中國電建融資模式不斷創(chuàng)新，融資渠道更加多元化。信用結(jié)構(gòu)逐漸從完全追索到有限追索到無追索融資，融資銀行從獨(dú)家到銀團(tuán)，銀行性質(zhì)從政策性銀行擴(kuò)展至商業(yè)性銀行和外資銀行，為投建營業(yè)務(wù)發(fā)展提供了重要支撐。

Part3：運(yùn)營管理能力

運(yùn)營是獲取長期穩(wěn)定收益的重要一步，重在建立符合自身特點(diǎn)的運(yùn)營管理體系，發(fā)揮運(yùn)營專業(yè)力量作用，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全生命周期價(jià)值最大化。從萬喜集團(tuán)在運(yùn)營管理實(shí)踐來看，首先在成立之初便從事運(yùn)營業(yè)務(wù)，到法國大力發(fā)展運(yùn)營產(chǎn)業(yè)時(shí)，已身懷70年的“內(nèi)功”，就此搶占了先機(jī)。經(jīng)過多年積累，萬喜制定了一套特有的運(yùn)營管理體系，特許經(jīng)營公司與工程公司以項(xiàng)目整體價(jià)值最大化為目標(biāo)共同策劃營銷方案，將工程施工及項(xiàng)目運(yùn)營結(jié)合起來，從項(xiàng)目跟蹤階段多方位全面介入，貫穿項(xiàng)目全階段，綜合測(cè)算，優(yōu)化資源配置，如將獲利最大的部分由不同的子公司來完成，對(duì)于不太盈利的環(huán)節(jié)進(jìn)行外包，項(xiàng)目的最終運(yùn)營由特許服務(wù)子公司負(fù)責(zé)。此外，針對(duì)機(jī)場(chǎng)、場(chǎng)館、公路等核心運(yùn)營業(yè)務(wù)進(jìn)行智能化升級(jí)，提升服務(wù)水平和運(yùn)營效益。

從中資企業(yè)實(shí)踐來看，為了彌補(bǔ)自身運(yùn)營能力不足，近年來行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)開展“投建營”項(xiàng)目主要通過以下三種方式：

（1）培育運(yùn)營團(tuán)隊(duì)。中土集團(tuán)-中國中鐵聯(lián)營體中標(biāo)的亞吉鐵路，在6年的服務(wù)期內(nèi)，邊招聘、邊培訓(xùn)、邊運(yùn)營，亞吉鐵路運(yùn)營團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有中方鐵路專業(yè)人員約650人和當(dāng)?shù)貑T工約2200人，2017年中土集團(tuán)成立了軌道交通運(yùn)營公司。

（2）合資成立運(yùn)營公司。西非克里比港特許運(yùn)營項(xiàng)目，中國港灣和法國公司、當(dāng)?shù)毓竟餐M建了特許運(yùn)營項(xiàng)目公司，共同承擔(dān)該港口年的運(yùn)營維護(hù)，自項(xiàng)目開港進(jìn)入運(yùn)營期以來，港口運(yùn)營情況良好。

（3）組建聯(lián)合體。中巴經(jīng)濟(jì)走廊啟動(dòng)實(shí)施的第一個(gè)大型軌道交通項(xiàng)目—拉合爾軌道交通橙線項(xiàng)目，也是中國城市軌道交通全產(chǎn)業(yè)鏈中國解決方案的一次大型實(shí)踐，是由廣州地鐵集團(tuán)有限公司與北方國際、巴基斯坦DW公司組成聯(lián)合運(yùn)營體。

從短期來看，中資企業(yè)可通過第2、3種方式進(jìn)行過渡，彌補(bǔ)運(yùn)營管理能力的不足，同時(shí)學(xué)習(xí)合作單位的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)；從長期來看，需組建自己的運(yùn)營隊(duì)伍，培育運(yùn)營管理公司，積累運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，提升運(yùn)營水平和效益。

Part4：資源整合能力

與施工承包不同的是，投建營一體化模式是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)和系統(tǒng)工程，涉及面更廣、關(guān)系更復(fù)雜，需要更強(qiáng)大的資源整合能力。

萬喜集團(tuán)主要通過并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等外延方式整合產(chǎn)業(yè)鏈，獲取戰(zhàn)略資源。在并購中，萬喜集團(tuán)始終堅(jiān)持精心設(shè)計(jì)和選擇,關(guān)注并購企業(yè)的專業(yè)能力、品牌,對(duì)自身業(yè)務(wù)市場(chǎng)的延伸與擴(kuò)張，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

中國電建主要通過開展外部合作，構(gòu)建利益共同體，同時(shí)高效整合內(nèi)部力量，通過內(nèi)外部資源整合，穩(wěn)妥推進(jìn)境外投資與特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)“投建營一體化”有序發(fā)展。中國電建與國際知名投資商、金融機(jī)構(gòu)、工程企業(yè)、設(shè)計(jì)商、咨詢機(jī)構(gòu)、設(shè)備供應(yīng)商，以及各國政府機(jī)構(gòu)均建立了良好的合作關(guān)系。如集團(tuán)與美國通用電氣（GE）、高夫（GAUFF）、法國柯因一貝利葉（Coyne et Bellier）、澳大利亞雪山公司等全球多家企業(yè)搭建了戰(zhàn)略合作關(guān)系，建立了定期的溝通交流機(jī)制。在海外投建營項(xiàng)目實(shí)施過程中，中國電建充分發(fā)揮在設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、制造、運(yùn)營等方面的一體化優(yōu)勢(shì)，帶領(lǐng)集團(tuán)的骨干企業(yè)參與項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。項(xiàng)目以投資方為龍頭，以設(shè)計(jì)單位、施工單位和項(xiàng)目運(yùn)維團(tuán)隊(duì)為骨干支撐，形成了“投建營一體化”平臺(tái)。同時(shí)，中國電建通過加強(qiáng)同國內(nèi)各領(lǐng)域合作伙伴的產(chǎn)能合作，以“編隊(duì)出海”方式更好地開展國際經(jīng)營。

全面提升投建營項(xiàng)目資源整合能力主要要從內(nèi)部資源和外部資源兩個(gè)方面建立戰(zhàn)略合作與協(xié)同關(guān)系，搭建定期溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源配置效用最大化。

圖11 全面提升投建營項(xiàng)目資源整合能力

Part5：風(fēng)險(xiǎn)管控能力

海外投資具有涉及業(yè)務(wù)領(lǐng)域多、專業(yè)管理難度高、特許經(jīng)營時(shí)限長、員工來源構(gòu)成廣、本土經(jīng)營任務(wù)重等特點(diǎn)，尤其需要有效管控各類風(fēng)險(xiǎn)。

萬喜集團(tuán)建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，從項(xiàng)目篩選到項(xiàng)目退出，從自身建設(shè)到合作方管理，規(guī)范整個(gè)集團(tuán)的管理模式，減少項(xiàng)目在具體運(yùn)營過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目篩選上，嚴(yán)格項(xiàng)目篩選，從源頭降低風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先選擇風(fēng)險(xiǎn)小、利潤高的項(xiàng)目，投資階段充分考慮運(yùn)營期的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目投資決策階段的專業(yè)支持，優(yōu)選能夠?qū)崿F(xiàn)自我造血、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目；在項(xiàng)目實(shí)施過程中，重視合作關(guān)系，將供應(yīng)商和分包商納入到萬喜的管理中，保證萬喜服務(wù)和工程的質(zhì)量和安全，確保其不僅在經(jīng)濟(jì)方面滿足最終用戶的要求，而且在社會(huì)和環(huán)境保護(hù)方面也能達(dá)到高的標(biāo)準(zhǔn)，從而有效地防范這些方面的風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)營階段，萬喜制定了一套特有的運(yùn)營管理體系，規(guī)范整個(gè)集團(tuán)的管理模式，將各種不確定風(fēng)險(xiǎn)因素降到最低，特別是依托信息技術(shù)建立管理系統(tǒng)，對(duì)各分部、機(jī)構(gòu)以及項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制。

與傳統(tǒng)對(duì)外工程承包項(xiàng)目相比，投建營項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更大，風(fēng)險(xiǎn)管理面臨復(fù)雜性、長期性等挑戰(zhàn)。結(jié)合中資企業(yè)標(biāo)桿企業(yè)實(shí)踐來看，海外投建營一體化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控可采取以下舉措：建立自身的投資評(píng)價(jià)及決策體系；采用多元化的股權(quán)投資形式，讓渡部分股權(quán)給東道國政府和財(cái)務(wù)投資人；投保海外投資保險(xiǎn)，分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；爭(zhēng)取當(dāng)?shù)卣恼咧С郑男猩鐣?huì)責(zé)任；加強(qiáng)內(nèi)部管理，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；加強(qiáng)各類人才培養(yǎng)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)教育和培訓(xùn)。

“投建營一體化”轉(zhuǎn)型已不是個(gè)新穎的說法，但真正能做好“投建營一體化”的企業(yè)并不多，“投建營一體化”轉(zhuǎn)型并非一朝一夕之功，本文主要從標(biāo)桿分析、文獻(xiàn)研究以及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，總結(jié)提煉了一些推進(jìn)“投建營一體化”的關(guān)鍵舉措及核心能力建設(shè)，如有不當(dāng)之處，敬請(qǐng)指正。此外，中大咨詢將于11月7-8號(hào)舉辦“建企新機(jī)遇，出海創(chuàng)未來—國際化業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展圓桌論壇”，本次論壇邀請(qǐng)了理論及實(shí)踐領(lǐng)域眾多行業(yè)專家，屆時(shí)共同深入研討國際化業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展，歡迎掃碼報(bào)名參加！