過(guò)去20年間，合肥GDP增長(zhǎng)了20倍，全國(guó)排名從第97位晉級(jí)至前22名，在2020年一馬當(dāng)先沖進(jìn)“萬(wàn)億GDP俱樂(lè)部”后，2022年GDP再次刷新到1.2萬(wàn)億元。合肥國(guó)資先后投資京東方，押注長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、蔚來(lái)汽車，以獨(dú)到的眼光引入一批知名項(xiàng)目落地，從而帶動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，完成逆襲。
鮮明的示范效應(yīng)下，合肥模式引得各地紛紛效仿。今天，政府出資已占中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)LP資金規(guī)模的半壁江山，城市投行化發(fā)展蔚然成潮，甚至形成新一輪內(nèi)卷之勢(shì)。在此背景下，本研究將緊扣合肥的資源稟賦與區(qū)域產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，聚焦三大經(jīng)典投資項(xiàng)目后合肥發(fā)布的新政策、成立的新基金、落地的新項(xiàng)目、推進(jìn)的新模式，拆解合肥鞏固長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“新招式”。
一、各地都在學(xué)“合肥模式”會(huì)帶來(lái)什么問(wèn)題？
引導(dǎo)基金在規(guī)模上開(kāi)始內(nèi)卷，大量資金涌入勢(shì)必會(huì)提高基金招商的難度，推高成熟期標(biāo)的估值，降低股權(quán)投資的潛在回報(bào)率。我國(guó)新設(shè)政府引導(dǎo)基金在數(shù)量上及規(guī)模上均出現(xiàn)“爆炸式”增長(zhǎng)，2022年新設(shè)立政府引導(dǎo)基金103支，2023年上半年即達(dá)到90支，規(guī)模3922億元，至此政府引導(dǎo)基金總規(guī)模達(dá)38961億元。值得關(guān)注的是，區(qū)縣級(jí)母基金也向百億規(guī)模邁進(jìn)，更有部分區(qū)縣級(jí)母基金開(kāi)始向千億規(guī)模邁進(jìn)。2023年8月8日，深圳寶安區(qū)百億基金群正式發(fā)布，使得灣區(qū)（寶安）產(chǎn)融合作發(fā)展基金總規(guī)模突破1000億元。
圖：百億、千億級(jí)的引導(dǎo)基金爭(zhēng)先設(shè)立
數(shù)據(jù)來(lái)源：中大咨詢研究院整理
二、引導(dǎo)基金內(nèi)卷、產(chǎn)業(yè)投資競(jìng)賽加劇，合肥如何鞏固長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？
推論1：深挖創(chuàng)新要素，捕獲原始創(chuàng)新
大量資金涌入更成熟標(biāo)的做法，勢(shì)必會(huì)推高成熟期標(biāo)的估值。投早、投小、投硬科技不僅是口號(hào)，也是各類投資機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的策略。投早、投小、投硬科技的背后是更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，看不見(jiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，失敗風(fēng)險(xiǎn)更高，回報(bào)周期也更長(zhǎng)。各類國(guó)有投資機(jī)構(gòu)在擁有充足資金的同時(shí)，還需要擁有科技創(chuàng)新人脈圈、獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)資源、業(yè)務(wù)構(gòu)建能力，方能博得優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的青睞。
合肥憑借自身的大院大所資源，構(gòu)建獨(dú)特的早期案源覆蓋和識(shí)別能力，提前鎖定優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提高早期投資勝率。例如，合肥國(guó)資底下的合肥產(chǎn)投與中科大、微電子所、中電科等單位科研院所合作，持續(xù)孵化高科技企業(yè)。如圍繞中電科三十八所體系內(nèi)孵化的高科技項(xiàng)目，合肥市天使基金利用自身的政策獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)勢(shì)彌補(bǔ)所內(nèi)孵化的激勵(lì)短板，已成功探索出一套行之有效的合作模式，孵化出博微太赫茲、博微聯(lián)控、博微新磁等項(xiàng)目。
圖：合肥科教資源豐富（2021年數(shù)據(jù)）
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圖：大院大所資源或成為合肥科創(chuàng)投資的重要出口
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更進(jìn)一步，透過(guò)近期合肥早期基金的布局，我們發(fā)現(xiàn)科技成果商業(yè)化轉(zhuǎn)化、科技校友圈創(chuàng)業(yè)、成功企業(yè)家連續(xù)創(chuàng)業(yè)等項(xiàng)目成為合肥重要的早期投資主題。
案例：科大硅谷引導(dǎo)基金
“科大硅谷”是聚焦創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新企業(yè)孵化、創(chuàng)新生態(tài)優(yōu)化，以中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)等高校院所全球校友為紐帶，打造的科技創(chuàng)新策源地、新興產(chǎn)業(yè)聚集地示范工程。2022年8月25日，科大硅谷服務(wù)平臺(tái)有限公司成立，由國(guó)盾量子、科大國(guó)創(chuàng)、科大訊飛等中國(guó)科大校友企業(yè)占股48%，由6家市區(qū)平臺(tái)公司占股52%，提供科創(chuàng)人才、項(xiàng)目落地、企業(yè)融資、基金投資管理等服務(wù)。2022年12月22日，科大硅谷引導(dǎo)基金注冊(cè)成立，總規(guī)模300億元，重點(diǎn)關(guān)注在“科大硅谷”創(chuàng)辦的科技創(chuàng)新能力突出的中小微科技型企業(yè)。
圖：科大硅谷引導(dǎo)基金架構(gòu)
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案例：新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金
2023年，安徽省新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金合伙企業(yè)（有限合伙）在合肥高新區(qū)設(shè)立并正式運(yùn)營(yíng)，基金總規(guī)模18億元，基金管理人為合肥高新建設(shè)投資集團(tuán)有限公司及旗下投資平臺(tái)合肥高新創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。
圖：新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金架構(gòu)
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安徽省新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金將重點(diǎn)投向：①安徽省內(nèi)企業(yè)、高等院校、科研院所、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)及轉(zhuǎn)化應(yīng)用項(xiàng)目；②國(guó)內(nèi)外在安徽省新設(shè)或已設(shè)的各類新型研發(fā)機(jī)構(gòu)及科研成果產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；③省內(nèi)外其他早期科技型企業(yè)等。
新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金不僅可投外地，出資比例和返投要求也十分寬松。新型研發(fā)機(jī)構(gòu)母基金在子基金中出資比例一般不超過(guò)40%，最高不超過(guò)70%[1]；子基金投資于安徽省內(nèi)注冊(cè)企業(yè)、高等院校、科研院所、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)的資金不低于引導(dǎo)基金出資額的1.0倍。
案例：種子基金
2022年5月，合肥市正式設(shè)立種子基金，總規(guī)模5億元，風(fēng)險(xiǎn)容忍度達(dá)50%，旨在促進(jìn)科技成果在合肥就地應(yīng)用、就地轉(zhuǎn)化、就地交易。
圖：種子基金擇優(yōu)支持科技團(tuán)隊(duì)
圖：合肥種子基金架構(gòu)
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推論2：強(qiáng)化協(xié)同，加速戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展
產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展使得企業(yè)可以就近配套，給企業(yè)帶來(lái)了成本節(jié)約的實(shí)在利益，不僅有利于吸入新企業(yè)，原有的企業(yè)也更難遷出。以蔚來(lái)為例，拆解蔚來(lái)ET7的核心供應(yīng)商，我們可以發(fā)現(xiàn)其主要供應(yīng)商在合肥、蕪湖。落戶合肥讓蔚來(lái)可以落實(shí)和推進(jìn)近地化戰(zhàn)略，拉動(dòng)重點(diǎn)合作伙伴進(jìn)入制造園區(qū)就近生產(chǎn)，即時(shí)供貨，大幅縮短了供貨周期，優(yōu)化了物流成本，也能迅速在現(xiàn)場(chǎng)落實(shí)和解決問(wèn)題。
圖：拆解蔚來(lái)ET7，其主要供應(yīng)商在合肥蕪湖
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更進(jìn)一步，我們發(fā)現(xiàn)合肥推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展的關(guān)鍵“打法”主要有省市區(qū)聯(lián)動(dòng)的基金招商機(jī)制、聚焦“大項(xiàng)目”設(shè)立專項(xiàng)配套基金、優(yōu)選“大產(chǎn)業(yè)”提前謀劃布局。
一是集中力量，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，形成資源互補(bǔ)的省、市、縣區(qū)協(xié)同招商機(jī)制，合力培育地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群。依靠單一區(qū)縣在資金方面具有相對(duì)劣勢(shì)，難以獨(dú)立完成基金招商，集聚資金才能高效推進(jìn)項(xiàng)目投資落地；同時(shí)，相較于城市，合肥城市周邊區(qū)、縣擁有土地資源等相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在土地、稅收相關(guān)配套擁有更大空間。
表：形成省、市、縣區(qū)各級(jí)招商合作的高效機(jī)制
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二是設(shè)立專項(xiàng)配套基金，圍繞“鏈主”企業(yè)加速產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。為了應(yīng)對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)投入大、培育周期長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)的特點(diǎn)，合肥通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)配套基金等方式深化與專業(yè)領(lǐng)域上市公司的合作，持續(xù)支撐長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的落地投產(chǎn)，圍繞“鏈主”企業(yè)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。2021年6月，設(shè)立石溪產(chǎn)恒二期基金，該基金將在石溪基金一期(2019年設(shè)立)的基礎(chǔ)上，緊密配合長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化需求，打造以長(zhǎng)鑫為核心的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的發(fā)展，共同繪制合肥IC產(chǎn)業(yè)鏈“地圖”，實(shí)現(xiàn)合肥集成電路產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展。
數(shù)據(jù)來(lái)源：合肥產(chǎn)投、公開(kāi)信息、中大咨詢研究院整理
三是優(yōu)選大產(chǎn)業(yè)，提前謀劃重大產(chǎn)業(yè)布局。講到合肥投資的產(chǎn)業(yè)，大家第一反應(yīng)可能是面板、芯片、新能源汽車。其實(shí)，在產(chǎn)業(yè)選擇的大方向上，“合肥模式”傾向于選擇產(chǎn)值高、鏈條長(zhǎng)、具有可融合性的產(chǎn)業(yè)，即能以“鏈”式思維來(lái)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。這是才是“合肥模式”的內(nèi)核，透過(guò)合肥近期選擇布局新產(chǎn)業(yè)——空天信息產(chǎn)業(yè)，我們也可以看出合肥對(duì)大產(chǎn)業(yè)的提前謀劃?？仗煨畔a(chǎn)業(yè)[2]，一個(gè)來(lái)自太空的萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，正在加速成長(zhǎng)。近年來(lái)，合肥市搶抓先機(jī)，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)集聚和空天信息產(chǎn)業(yè)已有基礎(chǔ)等優(yōu)勢(shì)，提前謀劃產(chǎn)業(yè)布局，加大“雙招雙引”力度，洽談引進(jìn)龍頭企業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目，爭(zhēng)取深空探索實(shí)驗(yàn)室落地合肥，探索一批空天信息本地化應(yīng)用場(chǎng)景，逐漸形成以SAR衛(wèi)星的研發(fā)、制造為突破，衛(wèi)星載荷、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、空天數(shù)據(jù)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，將空天信息打造成合肥的產(chǎn)業(yè)新地標(biāo)。
圖：合肥市空天信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展地標(biāo)（?表示已有布局）
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推論3：融入長(zhǎng)三角一體化戰(zhàn)略，探路全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)
長(zhǎng)三角是中國(guó)最富活力的經(jīng)濟(jì)區(qū)域之一，長(zhǎng)三角一體化將促進(jìn)人才、資本等在區(qū)域內(nèi)有效流動(dòng)和優(yōu)化配置。合肥融入長(zhǎng)三角，有利于對(duì)接優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素，享受“溢出紅利”。具體來(lái)看，合肥融入長(zhǎng)三角一體化戰(zhàn)略，探路全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的做法主要有：
一是以深化分工和充分競(jìng)爭(zhēng)為基礎(chǔ)，在產(chǎn)業(yè)格局中明確定位與比較優(yōu)勢(shì)。以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，長(zhǎng)三角集成電路產(chǎn)業(yè)梯度較為明顯，上海主要供應(yīng)芯片，其優(yōu)勢(shì)在于芯片的生產(chǎn)和封裝功能；蘇州主要供應(yīng)液晶面板，無(wú)錫主要優(yōu)勢(shì)是芯片封裝，合肥則以代工組裝為主。在此格局下，合肥充分發(fā)揮龍頭企業(yè)引領(lǐng)作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作以提升自身產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2020年6月，合肥長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、蘇州瑞紅電子、寧波江豐電子、上海新昇半導(dǎo)體共同簽約《長(zhǎng)鑫12英寸存儲(chǔ)器晶圓制造基地項(xiàng)目業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，以提高合肥長(zhǎng)鑫的產(chǎn)品能級(jí)、提升區(qū)域集成電路產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
圖：長(zhǎng)三角集成電路產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)與分工
二是促進(jìn)技術(shù)要素自由流動(dòng)，探索科技成果跨區(qū)域轉(zhuǎn)移?！皣?guó)內(nèi)大循環(huán)”正在成為最重要的經(jīng)濟(jì)敘事。站在全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的角度，一座城市有哪些獨(dú)特的機(jī)遇和稟賦可以用起來(lái)，讓自己被大市場(chǎng)需要、記住和喜歡？這個(gè)問(wèn)題，找到一個(gè)答案就是一個(gè)巨大機(jī)會(huì)。而新時(shí)期合肥深度融入長(zhǎng)三角一體化、探路全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)靠的也還是科技創(chuàng)新。
合肥市以合肥綜合性國(guó)家科學(xué)中心建設(shè)為牽引，強(qiáng)化與上海張江綜合性國(guó)家科學(xué)中心合作，共建合肥先進(jìn)光源等產(chǎn)學(xué)研平臺(tái)，與滬寧杭嘉共建科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)，攜手打造長(zhǎng)三角科創(chuàng)共同體。共建長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊，牽頭成立長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊科技成果轉(zhuǎn)化促進(jìn)中心及聯(lián)盟。2022年，合肥出資1億元共建G60科創(chuàng)走廊科技成果轉(zhuǎn)化子基金，2023年，合肥主導(dǎo)運(yùn)行長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊科技成果轉(zhuǎn)化促進(jìn)中心，進(jìn)一步賦能科技與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。
圖：長(zhǎng)三角集成電路產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新更加頻繁
數(shù)據(jù)來(lái)源：智慧芽數(shù)據(jù)庫(kù)、中大咨詢研究院整理
[1]? 具體根據(jù)子基金管理機(jī)構(gòu)引入資金、導(dǎo)入項(xiàng)目、管理能力等確定
[2]?空天信息產(chǎn)業(yè)是指運(yùn)用空間基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)手段，收集、存儲(chǔ)、處理、分析來(lái)自空天領(lǐng)域的信息并提供多樣化服務(wù)的新興產(chǎn)業(yè)，包含衛(wèi)星通信、衛(wèi)星遙感和衛(wèi)星導(dǎo)航三大領(lǐng)域，其產(chǎn)業(yè)鏈根據(jù)上下游的關(guān)系，分衛(wèi)星制造、發(fā)射服務(wù)、地面設(shè)備制造、衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)四大領(lǐng)域