偉大的企業(yè)首先要有一個(gè)遠(yuǎn)大的理想和使命。上市公司只有擁有了這種使命感后，才知道如何在短期利益和長期利益之間達(dá)成平衡。如果一家公司連未來目標(biāo)都不清楚，就更不用談二者間的平衡了。

本文整理自“黃埔金融峰會(huì)暨影響力·中國時(shí)代峰會(huì)2021”中大咨詢總裁朱益宏主題演講《上市公司不能踩的“坑”》時(shí)代周報(bào)系列報(bào)道。?

上市公司是資本市場發(fā)展的基石。近年，A股上市公司的數(shù)量和規(guī)模不斷發(fā)展壯大，已成為推動(dòng)企業(yè)改革和帶動(dòng)行業(yè)成長的中堅(jiān)力量，而進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量成為各界共識。

今年三月，十三屆全國人大四次會(huì)議表決通過了《關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要的決議》（下稱“十四五”規(guī)劃）。“十四五”規(guī)劃明確提出，要完善資本市場基礎(chǔ)制度，健全多層次資本市場體系，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重；全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高上市公司質(zhì)量。

1.不應(yīng)“神化”資本運(yùn)作?

Q1：IPO對公司來說是個(gè)較為重要的發(fā)展節(jié)點(diǎn)。在上市后，公司應(yīng)該做好哪些方面的準(zhǔn)備？?

朱益宏：在長期接觸企業(yè)的過程中，我發(fā)現(xiàn)在上市后公司的實(shí)控人和高管團(tuán)隊(duì)常常會(huì)面臨著以下幾個(gè)方面的問題：?

第一，錯(cuò)誤的心態(tài)。在上市前，民營企業(yè)的實(shí)控人往往都過慣了“緊日子”，現(xiàn)金流比較緊張。而在上市后，實(shí)控人的心態(tài)可能會(huì)出現(xiàn)變化，容易出現(xiàn)盲目投資和擴(kuò)張的情況，也可能會(huì)動(dòng)起“歪腦筋”，想把公司資金據(jù)為己有，這也會(huì)造成一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，實(shí)現(xiàn)主業(yè)可持續(xù)盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的核心原則，企業(yè)上市后應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持聚焦主業(yè)，用更加專業(yè)化的經(jīng)營來獲取最大限度的收益，幫助公司適應(yīng)全球化競爭和抵御潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。?

第二，錯(cuò)位的認(rèn)知。上市后，公司的市值發(fā)生了翻天覆地的變化。公司的實(shí)控人身邊也會(huì)圍繞著一群來自投行、券商等機(jī)構(gòu)的金融人士，這可能會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)控人“深化”資本運(yùn)作，把企業(yè)成長寄托在資本運(yùn)作上。其實(shí)，隨著A股注冊制度的實(shí)施，“建立常態(tài)化退市機(jī)制”意味著A股的優(yōu)勝劣汰繼續(xù)加快，A股將逐漸回歸理性與企業(yè)價(jià)值，企業(yè)的發(fā)展仍需依賴自身競爭力的不斷提升。

第三，過大的增長壓力。公司在上市后，部分股東和券商分析師會(huì)給公司帶來業(yè)績上的要求，這種壓力可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的動(dòng)作“走形”，甚至導(dǎo)致公司的短期戰(zhàn)略和長期戰(zhàn)略難以平衡。

這時(shí)，上市企業(yè)要學(xué)會(huì)與市場溝通：一是關(guān)注產(chǎn)融互動(dòng)與市值管理，在做好產(chǎn)品經(jīng)營的前提下，推動(dòng)上市公司與資本市場的良性互動(dòng)；二是從信息披露、4R關(guān)系（投資者、證券分析師、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和媒體關(guān)系）管理、主題管理等方面，推動(dòng)企業(yè)價(jià)值傳播；三是通過日常管理和動(dòng)態(tài)監(jiān)控，對企業(yè)市值進(jìn)行維護(hù)，為企業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)定創(chuàng)造空間。

第四，對待合規(guī)的態(tài)度。我認(rèn)為，對于合規(guī)問題，既不能忽視，但也不能被其束縛住手腳。比如，在面對獨(dú)立董事和股東提出的質(zhì)疑時(shí)，要敢于堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。合規(guī)管理重要方向是完善公司的監(jiān)察制度，使監(jiān)事會(huì)真正擁有管理監(jiān)察的權(quán)力，提高監(jiān)事會(huì)的公正性。?

第五，合理的激勵(lì)手段。對一些公司的高管和核心骨干員工來說，上市為他們帶來了大量財(cái)富，都變成了千萬富翁甚至億萬富翁。對于這群人來說，工作的動(dòng)力從何而來？

與此同時(shí)，上市后采取的激勵(lì)手段可能會(huì)產(chǎn)生過度激勵(lì)的現(xiàn)象，導(dǎo)致管理層和員工出現(xiàn)短視行為，比如更重視短期利益，不注重長期投資，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假的情況等。?

在這種情況下，單純的物質(zhì)激勵(lì)是不夠的，需要更加重視精神層面的激勵(lì)，重視企業(yè)文化建設(shè)，激發(fā)公司高管和核心骨干員工的企業(yè)家精神。?

第六，新的治理環(huán)境的影響。公司上市后，利益相關(guān)者變多了，不能再像以前“一言堂”般的處事風(fēng)格。公司實(shí)控人要協(xié)調(diào)各方面的關(guān)系，比如股東關(guān)系、董事關(guān)系、政府關(guān)系和媒體環(huán)境等。在這個(gè)過程中，實(shí)控人因?yàn)槌蔀榱苏淖腺e、媒體的“寵兒”而分散了精力，甚至迷失了初心。?

Q2：在不少民營上市公司中，公司實(shí)控人“一言堂”的情況并不少見。對此，你有何建議？?

朱益宏：這其實(shí)就是公司上市后實(shí)控人所面臨的心態(tài)問題，要根本解決這個(gè)問題還是需要實(shí)控人自身修養(yǎng)的不斷提升，不能停止學(xué)習(xí)，要和公司共同成長進(jìn)步。此外，上市公司應(yīng)該從制度建設(shè)層完善權(quán)力的分立與制衡，包括提高小股東的話語權(quán)、在董事會(huì)下設(shè)各方面的委員會(huì)等方式，以避免上述情況的出現(xiàn)。?

Q3：現(xiàn)在，商界明星越來越多，有些老板也熱衷于成為明星。如何看待這種現(xiàn)象？?

朱益宏：不同的行業(yè)對老板也有著不同的要求。部分行業(yè)和企業(yè)本身就要求老板成為明星。但對于大部分的行業(yè)來說，我個(gè)人建議是，公司老板最好不要成為明星。所謂“言多必失”，說得少自然就會(huì)錯(cuò)得少。在聚光燈下待久了，不利于思考長遠(yuǎn)的事情。 ?

2.公司的真正價(jià)值在于客戶認(rèn)可 ?

Q4：資本市場也會(huì)給上市公司帶來許多選擇和機(jī)會(huì)，該如何在機(jī)遇和定力之間取得平衡？?

朱益宏：首先，企業(yè)一定有使命感，也就是企業(yè)文化，這不是虛無縹緲的東西。如果一家公司只是為了財(cái)富、股價(jià)和業(yè)績的增長，我覺得是走不遠(yuǎn)的。?

偉大的企業(yè)首先要有一個(gè)遠(yuǎn)大的理想和使命。上市公司只有擁有了這種使命感后，才知道如何在短期利益和長期利益之間達(dá)成平衡。如果一家公司連未來目標(biāo)都不清楚，就更不用談二者間的平衡了。?

第二，我認(rèn)為上市公司一定要有價(jià)值觀。對一家企業(yè)來說，價(jià)值不是來自資本市場的認(rèn)識，而是客戶的信賴和認(rèn)可。只有客戶認(rèn)可企業(yè)的價(jià)值，企業(yè)才會(huì)有價(jià)值。在面對一些短期利益時(shí)，如果能夠既不影響我服務(wù)的客戶，也不影響我的員工，我認(rèn)為就可以選擇兼顧。但如果選擇這個(gè)短期利益會(huì)使得客戶和員工受到損失，就堅(jiān)決不能要。?

Q5：對于剛剛上市的公司來說，專注主業(yè)的內(nèi)增式增長和收購并購為主的外延式增長哪個(gè)更重要？?

朱益宏：這個(gè)問題不能一概而論。我也無法給出一個(gè)明確的答案。但我的建議是，不要迷信資本市場，還是要回到初心，想一想公司到底是怎么成功的。?

以前，A股上市公司整體比較少，上市和非上市公司的資產(chǎn)價(jià)格相差很大。有些公司會(huì)通過并購的方法提高市值，譬如公司在上市前價(jià)值1億元，在上市后飆升到10億元，在這種情況下，如果再買個(gè)價(jià)值5000萬元的公司，裝進(jìn)上市公司資產(chǎn)里，就漲到了5億元，那公司的市值就變成15億元了。?

但這種增長就不是通過研發(fā)新產(chǎn)品、加強(qiáng)內(nèi)部管理進(jìn)行的成長，而是通過資本運(yùn)作、并購重組、包裝財(cái)務(wù)報(bào)表和玩弄財(cái)技來實(shí)現(xiàn)的。?

這樣做實(shí)際上就已經(jīng)走偏了，實(shí)體企業(yè)大多是通過服務(wù)好客戶從而實(shí)現(xiàn)成功。因此，無論是自我成長還是并購重組，都要以為客戶創(chuàng)造價(jià)值為出發(fā)點(diǎn)。?

Q6：你如何理解上市公司的高質(zhì)量發(fā)展？?

朱益宏：不同人對高質(zhì)量發(fā)展有著不同的解釋。在我看來，高質(zhì)量發(fā)展至少要做到三個(gè)方面：?

一是滿足股東需要，實(shí)現(xiàn)有盈利的增長；?

二是滿足客戶需要，為社會(huì)提供更優(yōu)質(zhì)、更具性價(jià)比的產(chǎn)品；?

三是合乎規(guī)范，遵循規(guī)章制度，對得起投資者的信任。?

結(jié)語

特別需要強(qiáng)調(diào)的是，我認(rèn)為企業(yè)文化是一家公司最核心的競爭力。說得通俗一些，企業(yè)文化就是“公司的愿景、使命和價(jià)值觀到底是什么？如何轉(zhuǎn)化為每個(gè)人的行為？”，良好的企業(yè)文化能夠讓員工有共同的行為準(zhǔn)則，讓企業(yè)全體員工朝著共同的目標(biāo)努力。?

我們?nèi)椭髽I(yè)成長，并不是通過幫助企業(yè)內(nèi)的小部分人壓迫、剝削大部分人實(shí)現(xiàn)的，也不是通過欺騙消費(fèi)者獲得超額收益而實(shí)現(xiàn)的。我們希望通過設(shè)計(jì)良好的制度和運(yùn)作體系，讓每個(gè)人的潛能得到充分發(fā)揮。只要企業(yè)里每個(gè)人的潛能都能發(fā)揮出來，這就一定是家成功的企業(yè)。?